2019/03/14
在美國經濟穩步成長的基調下，又受惠於產業面、政策面等利多，且估值偏低的美國銀行股，是目前想要配置風險資產，又不想承受過度風險的投資人首選標的之一。多項利多中，在升息政策與放鬆監管環境等政策面利多，美國地區型銀行又相對大型銀行受惠程度更大，連帶使得投資價值自然相對較高。
升息帶動淨利收益率上揚
地區銀行受惠程度更大
近幾年在聯準會收緊貨幣政策下，美國處於緩步升息的環境；儘管市場預期今年聯準會可望停止升息，但目前仍處於升息周期。宏利美國銀行機會基金海外顧問Lisa Welch指出，升息環境有利銀行業營運；在升息周期，貸款利率的上升速度較存款利率快，導致美國銀行業的淨利收益率上升，帶來較高的淨利收益。事實上，淨利息收益率上升的趨勢，一直是推動銀行業盈利增長提升的主要動力。
Lisa指出，升息帶動銀行的淨利收益率上升，隨著存款利率的上升速度最終開始趕上貸款利率，其後每次升息所帶來的正面影響將逐步減弱。然而，直至2018年底止，存款利率的調整速度仍然落後於升息周期，部分原因是實際存款利率仍然偏低，以及貸款/存款比率低於平均水準。
其中，相對於大型銀行，地區型銀行的利差收入比重一般較高，佔銀行總收入約70%至80%，因此受惠升息環境的程度較大。大型銀行通常擁有較多元化的收益來源，例如投資銀行、資本市場和資產管理等業務，故利差收入佔總收益比重往往較低，但通常仍超過50%。
除了規模與經營業務範圍的差異，每家銀行所持有的特定資產（貸款和證券）與負債（非利息項目、附息存款及其他融資來源）的存續期和比重，也會影響其淨利收益率因升息環境而提升的程度。Lisa認為投資標的的選擇關鍵在於了解每家銀行的資產負債表組成結構，檢視其利率風險曝險，並與銀行的管理團隊討論利率敏感度，以了解不同利率環境對個別銀行的淨利息收益率所造成的影響。
銀行業法令監管鬆綁
中小型/地區銀行成最大受惠者
2018年5月，美國總統川普(Donald Trump)簽署《經濟成長、放鬆監管和消費者保護法》 (Economic Growth，Regulatory Relief，and Consumer Protection Act) ，放寬對中小型銀行和地區銀行的經營限制，例如將《陶德—法蘭克法案》 (Dodd-Frank Act)中，須接受美國聯準會(Fed)年度壓力測試，或滿足更高資本要求的「系統性重要金融機構(SIFI)」，資產門檻由500億美元上升至2,500億美元。金融監管的放鬆讓中小型/地區銀行資金運用更加彈性，有助提升獲利。
Lisa指出，在美國整體銀行股中，中小型/地區銀行股受惠升息、放寬監管環境程度較大，加上近年小型銀行貸款增長成績明顯超越大型銀行，集中投資於相關標的，有機會帶來較為理想的報酬。
