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8月份印尼意外降息

2019/09/17

 

8月22日,印尼央行下調七天逆回購利率25個基點至5.5%,令投資者感到意外,這次降息是兩個月內第二次,反映印尼當局在全球經濟環境未明朗下,積極刺激增長。在本文中,宏利投資管理印尼首席經濟師兼投資策略師、聯同亞洲固定收益及亞洲股票團隊,深入剖析這次意外降息及其對後市的影響。

宏利印尼首席經濟師Katarina Setiawan的觀點

8月22日,印尼央行調降基準利率25個基點至5.5%,是2017年9月以來首次連續兩個月降息,令市場感到意外。央行行長瓦爾吉約(Perry Warjiyo)表示,在全球經濟放緩下,此舉旨在刺激增長,防患於未然。我們認為這次意外降息,反映印尼央行對經濟基本因素抱有信心,並無過度憂慮對外貿易差額或經常帳赤字。

回顧6月初,當地信貸增長跌至年內最低點1 ,因此央行調降銀行存款準備金比率以推動借貸。然而,此舉並未完全奏效,因為在央行降低準備金比率後,當地商業銀行動用額外流動資金購買政府債券,使銀行持有主權債券的水準由6月初約17%,升至7月初約22%2 。在這情況下,8月份的降息行動或許能更有效刺激借貸。

印尼央行未有暗示進一步降息,央行行長強調必須提升民營行業投資增長,而這類投資對利率變動較為敏感。

在8月份印尼降息後,雖然人民幣走弱導致韓國和印度貨幣貶值,但印尼盾兌美元仍略為升值3 。未來聯準會政策將會主導印尼盾匯價走勢。聯準會很可能於不久暗示進一步降息。在市況波動下,投資者急於避險,支持美元指數維持於兩年來最高水準。美元與其他貨幣(包括人民幣)之間的差距因而擴大,或許會削弱美國經濟的競爭力。因此,聯準會可能會發出更多溫和訊息,促使美元指數回落,從而利多其他貨幣,包括印尼盾。

財政方面,印尼在2020年國家財政預算中維持石油價格不變,全年通膨目標為3.1%4 。政府明顯有意透過補貼政策促進民生消費。鑑於通膨風險低,印尼央行尚有進一步降息空間,透過投資以提升經濟增長。另外,全球多家央行同步採取寬鬆措施,也可望帶來利多作用。

亞洲固定收益團隊觀點:

印尼央行意外降息,並未改變我們對印尼前景的樂觀看法,反而證實了我們的觀點:印尼央行剛開始踏入降息周期。我們仍預期今年印尼可能進一步降息。雖然我們短期內應不會大幅增持印尼盾外匯配置,但相信印尼盾的風險與報酬處於均衡水準,暫時不會對相關貨幣配置對沖。

亞洲股票團隊觀點:

儘管印尼降息來得突然,但市場早已預計當地今年下半年進一步降息,而印尼股市對投資者而言依然吸引。該國今年仍有望實現5% GDP增長,經常帳赤字亦日益改善。我們看好印尼基礎建設行業,因為當地融資成本下降,將有助總統佐科威(Jokowi)在第二屆任期開展超大型基礎建設計劃時減輕預算負擔,當中包括遷都、地鐵擴建及建設橫跨全國的收費公路網。此外,隨著中產階層崛起刺激家庭支出,消費業亦表現良好。

 

註:

1 印尼央行。2019年8月22日

2 印尼財政部預算融資與風險管理總局(DJJPR),2019年7月。

3 彭博,2019年8月22日至23日。

4 印尼財政部,2020財年財政通訊(Nota Keuangan Tahun Anggaran 2020)。

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