2019/12/09
千禧世代逐漸成長並成家立業，意味他們在支持美國經濟增長方面逐步邁向領導角色。然而，除了作為肩負創造信貸、房屋和消費品需求的新世代外，千禧世代亦積極參與重塑與其息息相關的行業，尤其是科技、電子貿易和社交媒體。正如宏利投資管理(香港)高級投資組合經理Sandy Sanders分析，這使千禧世代在未來歲月擁有一股獨特和強勁的經濟影響力。
千禧世代迎接新生命
在1981年至1996年期間出生的千禧世代，近日已超越嬰兒潮世代，成為美國人口最龐大的一代。1但是，部份市場觀察員憂慮的是，眾所周知千禧世代背負著沉重的學生貸款，2他們是否已準備好接棒，成為新一代的生產力大軍，推動可持續的經濟增長？ 研究機構Pew Research Center公布的社會和人口結構趨勢數據與上述憂慮不謀而合，有關數據反映千禧世代對結婚、組織家庭或離開父母獨自居住的意願不及他們年長的長輩。3
然而，最新的數據顯示千禧世代的行為與他們的上幾代長輩越來越相似。例如，谷歌的搜尋紀錄顯示，千禧世代對結婚禮品清單的興趣逐漸下降，反而對新生嬰兒禮品清單的興趣大幅上升 —— 這可能預示千禧世代已逐漸為人父母，並陸續組織新的家庭（圖１）。
此外，從較全面的貸款數據可見另一個重要訊息。結合其他貸款類別作出全面分析，反映許多千禧世代逐漸步入負債趨勢交叉的區間（圖２） —— 學生貸款急跌，抵押貸款則以相同的步伐急升。30歲前後的千禧世代不但可能正在迎接新生命，還陸續開始置產，並以健康的比率償還學生貸款。
千禧世代的信貸需求剛開始
事實上，千禧世代的借貸剛開始急速增長。在2008年金融危機後，X世代（90年代的「懶散一族」）對貸款增長的支持乏力，但與此同時，千禧世代對新消費貸款增長的貢獻，已超越所有世代的總和 (圖3)。
所有上述因素，由迎接新生命到大額貸款以至首次置產，均利多美國經濟。最明顯的是，這些因素利多美國銀行業，我們估計銀行業的資產負債表實力雄厚，有能力支持千禧世代置產和購買耐用品，亦可提供商業貸款。 經歷十年鞏固業務型態後，銀行業已投資於千禧世代所需的科技，並為支持一個漫長的貸款需求周期準備就緒。千禧世代的成長亦利多地產行業，其置產需求為新屋動工帶來動力，從而可望為建造、耐用品生產商、居家裝飾零售商，以及提供相關產品和服務的眾多企業提供潛在支持。
此外，值得注意的是，本文所指的債務種類屬創造股本的債務形式。抵押貸款帶動長遠的實質資產財富增長，有助提高循環消費的支出，而這是美國GDP增長的基礎。學生貸款有助提高貸款人的學歷，使其獲得較高薪酬的職業，並加快薪資增長，這從最新公布的新增就業機會數據可見一般。4在任何情況下，這些貸款類別都不會削弱消費者的消費能力：現今的低利環境意味與過去的經濟周期比較，以償債比率計算的家庭負債較低。5假設像過去十年「較長期低利環境」的區間一直維持，千禧世代在未來十年及更長期間帶動新消費貸款增長實屬意料之內。6
千禧世代與價值為本的消費
若不是由於千禧世代在通訊服務、資訊科技及循環消費業帶來的轉變，這可能只是一個傳統的世代變遷的故事。除了帶動該等行業的需求增長外，千禧世代亦影響著這些行業的永續發展。
千禧世代會從消費者及員工的角色思考價值，尤其是強調永續發展的整體價值(圖4)。舉例來說，數年前的數據已反映消費者對永續產品和服務的需求穩固上升。發展漸趨成熟的千禧世代促使企業（包括他們的僱主）深入思考其業務型態在環保和社會方面的責任 —— 或許是否缺乏承擔這些責任。
以年輕的亞馬遜員工為例，他們鼓勵這間美國第一大網路零售商許下承諾，打造一個低碳的未來。在員工發起維護自身權益的運動後，亞馬遜公布在2040年之前實現碳中性的計劃。7 又以蘋果公司僱員的行動為例，他們得到維護權益的活躍分子──行政總裁庫克（Tim Cook）的支持，在公司的全球供應鏈制定公平的勞工待遇，並就美國移民政策採取漸進的立場。其他例子還包括Alphabet和Wayfair的千禧世代員工，他們參與勞工運動，致力爭取監管公司產品和服務銷售的道德指引。8 千禧世代員工要求僱主採取較永續性的業務增長方針，相比來說，過去幾個世代的員工則較為被動。千禧世代作為消費者，展示以價值為本的消費主義是維持競爭優勢的關鍵。
千禧世代是第一代深受電子貿易和社交媒體影響的消費者。然而，他們也是迅速在這些領域釐清新規範的第一個世代，甚至促使整個行業致力迎合這些規範。就此而言，千禧世代消費者有助發揮擴大增長的效應，尤其在教育其僱主、喜愛品牌供應商，以及基本上任何數位業務的公司，認識到財務價值只能與其他一系列的價值相輔相成。我們認為這不僅對公司股東和短期獲利來說屬利多消息，也有利於所有可從美國經濟潛在增長獲益的現今及未來利益關係人。
註:
1 The U.S. Has an Edge on GDP Growth, and It's Thanks to Millennials, 《福布斯》，2019年5月16日。
2 A Look At Millennial Student Debt，《福布斯》，2019年10月3日。https://www.forbes.com/sites/wesleywhistle/2019/10/03/a-look-at-millennial-student-debt/#67f780a32437。
3 Pew Research Center，2018年12月31日。請瀏覽www.pewsocialtrends.org。
4 勞工統計局，2019年9月18日。
5 Fundstrat、彭博資訊、FactSet，截至2019年6月30日。
6 In the Coming Youth Boom, Millennials Fuel Loan Growth; Gen Z Up for Grabs? 摩根士丹利，2019年4月11日。
7 Amazon’s climate pledge confirms the new power of employees, Quartz at Work，2019年9月20日。https://qz.com/work/1712662/the-amazon-climate-pledge-is-a-victory-for-activist-employees/。
8 Activist employees pose new labour relations threat to bosses,《金融時報》，2019年7月3日。https://www.ft.com/content/c1167d4a-9cb5-11e9-b8ce-8b459ed04726。
