2019/12/18
風險資產波動劇烈的一年即將步入尾聲，宏利投資管理資本市場資深總體經濟策略師Sue Trinh指出，回顧2019年，總體經濟環境受四個關鍵主題所主導，並且這些主題的主導力將延續至2020年；包括低通膨、全球收益率將長期走低、中國刺激政策為亞洲與全球經濟成長帶來的動能不再，以及世界上兩個最大的經濟體-美國和中國之間的貿易戰。
亞洲經濟成長恐受限
中美貿易談判結果仍為主要風險
Sue指出，在這些主題影響下，已開發國家經濟成長趨緩，至於成長率相對已開發國家出色的亞洲，短期內經濟成長恐受限，見不到明顯復甦，原因主要來自兩方面：其一是已開發國家對亞洲出口的需求仍然低迷，而被寄予「救援」期望的中國，由於憂心推動大規模融資計劃恐再度衝擊其金融環境，此波推出的刺激政策影響範圍與規模相當有限。
另一個原因是政策空間的限制。Sue進一步指出，與全球央行全面寬鬆狀況一致，亞洲許多央行已將利率降至接近歷史低位，在貨幣政策空間有限下，不得不將刺激經濟的指望轉向財政政策；例如印度和泰國對企業減稅，印尼進行勞動法改革，中國決定為基礎建設支出提供特定目的債券等。Sue指出，儘管亞洲大部份國家還有實施財政刺激政策的空間，但隨著預算赤字的擴大，赤字融資、流動性和政府預算限制等問題浮現，都為亞洲要在短期內恢復增長的能力造成一定限制。
中美間的貿易戰是另一個延續至2020年的關鍵主題。Sue認為，從長遠角度來看，美國和中國的長期路線終將走向分歧。因此，儘管當前的貿易緊張略趨緩和，但應不會長久持續。亦即，階段性的中美貿易談判破裂仍然是來年的主要風險，特別是隨著談判的重點擴大到包括知識產權保護等更複雜的議題，可能會使本已艱難的談判變得更加微妙。
然而，亞洲2019年整體經濟成長率有望達5.1%，而與新興市場其他地區相比，產出缺口縮小，通膨相對穩定，市場波動率較低，仍相對具有投資吸引力。其中，尤以受到中美貿易戰影響較小的亞洲國家經濟前景相對看好。Sue認為，隨著美國企業持續在亞洲尋找足以替代中國進口地位的市場，馬來西亞可能會在短期內成為其首選，其次為泰國與菲律賓。但從長遠的角度來看，若全球製造業和供應鏈將永久自中國移出，越南則將是主要的受益者，其次是馬來西亞，新加坡和印度。
