2019/12/18
在上周四(12月12日)，三則與市場相關的消息在24小時內相繼成為全球新聞焦點：中美兩國達成貿易協議、英國大選為「脫歐」取得決定性結果以及美國聯準會加推寬鬆貨幣措施。我們的全球首席經濟師Frances Donald分析，上述發展會否為2020年市場帶來更樂觀的展望。
中美兩國在上周達成「第一階段」貿易協議，意味著受廣泛討論、原定在12月15日實施的加徵關稅將不會生效。另一方面，英國保守黨在備受注目的大選中穩佔過半數議會席次，至少在現階段暫時消除市場對英國脫歐的不明朗因素。關鍵的是，美國聯準會宣布將會擴大資產負債表規模5,000億美元[1]。對市場來說，這不是皆大歡喜嗎?
上述尾端風險得以消除，加強了我們對審慎樂觀基本預測情境的信心：全球經濟臨近一個重要的轉捩點，其後歐洲經濟將會率先出現增長／止穩，繼而是美國、中國，以至廣泛亞洲地區。上述發展為「我們是時候略為承險」的觀點提供依據，尤其是聯準會和其他全球央行應該會維持異常寬鬆立場，並繼續擴大資產負債表一段時間。這些措施應會令債券殖利率保持穩定及偏低。
雖然新關稅和明年英國選舉結果不確定性的威脅削弱2020年展望，但我們必須指出，兩者均並非明年經濟反彈預期面對的最大風險。儘管上周四(12月12日)的消息都是正面，但相關發展卻未能消除對我們展望構成的基本風險，亦即是中國經濟不振和美國消費力道轉弱的雙重威脅，以及貿易緊張關係和供應鏈調整的結構性影響。
值得注意的是，就中美貿易協議而言，我們認為現在的威脅還未解除。以下三個原因令我們繼續保持審慎態度：
在上述的背景下，我們在此闡述過去一周事件對全球市場形勢的影響。
我們的主要投資觀點：
主要風險
[1] 彭博資訊，截至2019年12月12日。金融時報，2019年12月13日。新計劃包括總額達2250億美元的跨年隔夜借貸，以及1900億美元較長期的回購貸款，由今個星期起將向借款人提供現金至2020年。連同已向市場提供的750億美元跨年現金，至12月31 日，聯準會將總共借出4900億美元，規模相當於最近回購行動總額的接近兩倍。
[2] “U.S. and China Reach Initial Trade Deal”，紐約時報，2019年
12月13 日。
