2020/02/04
鑑於新型冠狀病毒疫情對經濟影響帶來不確定性，市場至今繼續採取避險佈局。亞洲(除日本)固定收益部首席投資總監彭德信(Endre Pedersen)認為亞洲固定收益市場正在靜候更多資訊，以評估疫情對中國及亞洲區內市場的經濟影響。
近日美國公債殖利率下跌，確認團隊相信有關殖利率可能維持窄幅上落的觀點，這為我們提供在區間內進行短線交易的機會。美國聯準會繼續關注疫情對美國和全球經濟造成的潛在風險。然而，我們認為目前疫情的影響應不會動搖聯準會先前提出的利率政策。
博彩業和旅遊相關公司債至今最受影響
亞洲公司債方面，利差略為擴大抵銷公債市場的漲幅，而以美元計價市場內，高收益公司債的表現則遜於投資級別公司債。部份受影響行業（見下文）拖累高收益公司債表現遜於投資級別公司債。目前市場欠缺明朗，因此我們對上述趨勢並不感到意外，尤其是考慮到年初至今亞洲公司債的表現強勁。
此外，當地貨幣公債殖利率呈下跌趨勢，以反映經濟環境的不確定性。預計中國人民銀行將在未來數月提供更多政策支持，因此中國公債最有可能維持升勢。
行業方面，澳門博彩業是至今最受影響的大型行業，行業內大部份債券均屬於高收益債券1。旅遊業和零售相關行業（包括中國汽車租賃和購物商場營運商）亦可能受到直接影響2。我們正密切關注疫情和事態發展。
亞洲貨幣兌美元普遍貶值
由於疫情擴散對經濟造成影響，亞洲貨幣兌美元普遍貶值。至今，泰銖表現最遜色，反映泰國經濟對旅遊業的倚重程度。我們預計人民幣走勢將成為其他區內貨幣走勢的指標，中國經濟增長在短期內有可能放緩，並會影響韓元和新加坡幣。印尼盾、印度盧比和菲律賓披索等南亞貨幣的收益率高，表現具備恢復力，目前而言並未受到顯著影響。在全球利率偏低的環境下，這些貨幣可望表現出色。
疫情擴散對經濟構成的影響將主導市場走勢
總括而言，新型冠狀病毒引起的肺炎疫情擴散，為亞洲債券市場帶來重大陰霾和波動性。雖然2003年的非典型肺炎（SARS）疫情有助分析比較，但我們認為目前的情況有明顯分別。這兩次疫情涉及的冠狀病毒具有不同特徵，中國經濟與當年比較亦有重大變化（無論是在規模或結構方面），而且政府當局控制疫情擴散的應對措施頗為迅速。因此在缺乏進一步資訊的情況下，我們難以評估這次疫情相對非典型肺炎的影響程度。
總括而言，亞洲固定收益市場除了作出即時反應外，我們認為也在靜候更多資訊，以評估疫情對中國及其他亞洲市場的經濟影響。目前難以預料疫情帶來的陰霾將會持續多久。我們將會繼續關注事態發展，如果利差進一步顯著擴大，或許是買入亞洲公司債的良機。
註:
1 澳門博彩業佔摩根大通亞洲信貸指數市值大約1.2%，截至2020年1月。
2 博彩業、零售和旅遊業合共佔摩根大通亞洲信貸指數市值的1.4%，截至2020年1月。
