2020/02/10
無論全球經濟狀況如何，康健護理業的多項長期需求趨勢均可望在2020年延續。全球康健護理策略首席投資組合經理Steven Slaughter認為，在相關趨勢支持下，康健護理業具防禦性質，結合內部增長強勁的個別公司，足以在整個市場周期持續表現出色。
長期需求趨勢引領本策略
不論全球經濟處於哪個周期，我們預期康健護理業將受惠於多個長期需求趨勢，繼續支持產業長期增長。相關利多因素包括：人口老化、癌症和心血管藥物取得重大進展（預期人均壽命得以延長）、先進的治療方案導致醫療開支大幅上漲，以及終端市場對康健護理產品和服務的需求相應增加。
由於疾病預防措施加強，手術／侵入式治療程序改良，加上治療方式取得進展，全球整體預期壽命持續延長。簡單來說，年長病人需要額外的治療、手術和護理。儘管近年護理業有所發展，但目前醫療需求的缺口仍然龐大──當中以下列三個需求類型為主：中樞神經系統紊亂、代謝症候群／肥胖症，以及稀有或罕見疾病。
舉例來說，目前並無可緩解大部份嚴重中樞神經系統紊亂病情的療法，包括阿茲海默症、亨丁頓舞蹈症和帕金森氏症等。此外，現時常見精神病的療法效果仍不理想。全球用於這些疾病的直接治療費用持續以驚人速度增長：美國單是花費在治療阿茲海默症的每年支出已接近3,000億美元[1]。我們相信若首項可緩解病情的療法研發成功，或可為上述成本支出的狀況帶來深遠影響。
在已發展國家，代謝症候群患者持續增加。這疾病是公認的心血管疾病風險因素，而且可導致病人患上多種癌症，以及需要進行關節炎／關節置換手術。經改良的代謝症候群療法，可望減緩醫療支出增長。
最後，醫學界已發現約7,000種稀有或罕見疾病[2]，例如：血友病、鐮刀型紅血球疾病（sickle cell disease）及溶小體儲積症（lysosomal storage disorders）。雖然目前這些疾病的療法僅可供5%患者使用，但目前有超過450種新藥／基因療法處於研製階段2。
因此，我們相信能夠滿足龐大醫療需求缺口，並有助縮減整體支出的康健護理產品及服務，將可獲市場迅速採用。
看好生物製藥業前景
普遍而言，基於上文所述的長期趨勢，康健護理業的需求可在未來多年顯著增長。環顧康健護理業，如果有個別公司可針對過往難以／無法根治的疾病，提供突破性的產品和服務，相信上述趨勢將可促使這些公司穩定地內部增長，並提高其利潤率，同時亦可減緩醫療支出增幅。
投資策略面對甚麼阻力？
2020年的布局
踏入2020年，康健護理業的分類產業配置策略依然關鍵。為此，我們近期已減少對醫院用品／設備和工具公司的偏重配置。我們認為相關分類產業將持續提供穩健的長期增長潛力，但個別公司的估值偏高。綜觀相關分類產業，我們維持對估值合理的公司配置。這些公司均涉足於應對醫療需求龐大缺口的高成長市場，包括手術機器人、介入性中風、二尖瓣修補、質譜分析和連續式血糖監測。
至於生物醫藥和康健護理供應商與服務等其他分類產業，關鍵在於勤選股。我們主張適度偏重生物醫藥業，側重於擁有同類最佳產品組合和新產品數目持續增加的個別公司。這些公司可以在瞬息萬變的市場環境下，利用藥物處方的優勢鞏固地位。相反，我們致力迴避或減少持有受替代療法影響、新產品乏善可陳或未來倚重大幅加價來推動營業額增長的公司。
總結
雖然面對上述事件風險，我們相信康健護理業具防禦特質，結合強勁的內部增長前景，應可在整個市場周期持續取得出色表現。一如以往，我們的策略重點在於透過審慎選股，以取得突出表現。
[1] 美國阿茲海默症協會，2018年的阿茲海默症資料與數據。
[2] 美國藥品研究與製造商協會（PhRMA）。Biopharmaceuticals In Perspective，2016年春季。稀有疾病是指感染200,000或以下美國人的疾病。
[3] 美國瑞信。Earnings Brief，2019年11月。
