2026/3/2
近期涉及伊朗的地緣政治緊張局勢，再度引發市場對油價及其可能帶來的經濟和市場影響的關注。亞洲區多元資產執行總監兼客戶投資組合管理主管高沛樂（Paul Kalogirou）分享了他的最新看法。
較高油價對經濟及市場意味著甚麼？
地緣政治風險往往會引發周期性的市場波動，但從長遠來看，這些事件一般對市場的長期影響有限。油價通常是地緣政治風險升溫時的核心焦點，尤其當緊張局勢源自中東地區之時。
從經濟層面而言，較高油價可能為經濟大部份領域帶來壓力，儘管其影響程度已隨時間而減弱。油價上升會增加消費者成本，特別是對低收入家庭影響更大，因其燃料開支佔比更高。不過，我們認為由於科技創新及能源轉型的推動，整體經濟對石油的依賴程度已大幅下降。
另一項需要考慮的因素是，油價上升或會增加通膨壓力，或提高央行收緊貨幣政策的可能性。近年觀察到的通膨放緩，部份受惠於較低的能源價格，而若油氣價格持續上升，通膨放緩的速度或會受到一定程度的影響。整體而言，油價上升的直接經濟影響看來相對可控，但地緣政治不確定性升溫則可能影響市場情緒。值得注意的是，消費者信心目前相對低迷，而投資者信心則仍然偏強，這亦反映在估值及股市領漲類股之上。
由地緣政治因素推動的油價變動通常影響較短暫。從歷史相關性的數據分析可見，不同的資產類別在油價上升期間往往表現各異。不出所料，能源類股與油價的相關性最高。與成長型產業相比，廣泛能源產業在價值型類股的佔比通常較高。據歷史數據，工業為第二大相關性產業，反映其為能源產業提供設備的角色，以及其涉足在航空航天及國防相關業務。這些領域在地緣政治緊張時期可能有較佳表現。
從市場風格的角度出發，較高油價往往有利於收入導向產業，此類產業通常擁有較高能源相關業務比重。某些價值型股票，包括中小型企業股票，亦歷史上對油價上升較為敏感。鑑於近期風格及類股表現，這些動態部份或已反映於市場價格之中。
貨幣的表現則較不明顯。近年美元與油價呈現溫和正相關，反映美國在全球能源生產中的角色愈來愈重要。歷史上，這個關係則偏向負相關，因為油價上升往往較有利於能源進口地區，而非美國。
我們一般不會因應單一地緣政治事件而大幅調整整體資產配置觀點。雖然市場在不確定性上升時或會出現短期反應，但這些變動往往屬暫時性，對長期投資者的相關性較低。
與彭博WTI原油指數的五年按月相關性分析
資料來源：彭博資訊、原油期貨、宏利投資管理，2026年1月31日。
宏利投資管理為宏利金融旗下資產管理分部，並透過旗下一系列的公司及聯屬公司，為全球各主要市場的機構投資者、投資基金及個人客戶提供全面的資產管理服務，擅長管理不同類型的資產，為客戶制訂資產分配策略。本資料本公司經授權使用僅供參考，請勿將本資料視為買賣基金或其他任何投資之建議或要約。本公司相信此資料均取自可靠之來源，惟並不保證其係絕對正確無誤。但如有任何錯誤，本公司及員工將不負任何法律責任。另，本公司就此資料中發表其意見及看法，日後可能會隨時作出修改。未經授權不得複製、修改或散發引用。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。投資一定有風險，最大可能損失為投資金額之全部。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。就本公司所提供之金融商品或服務所生紛爭之處理及申訴，可先向本公司提出申訴，若本公司超過 30 天未處理或處理結果不滿意者，得於 60 天得向「金融消費評議中心申請評議」，評議中心網址：https://www.foi.org.tw。投資人亦得向中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會申訴或向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處。114金管投信新字第017號[宏利投信獨立經營管理]宏利證券投資信託股份有限公司／地址：台北市松仁路97號3樓／電話：02-2757-5999／客服專線：0800-070-998 MKT- 023-202602-202607
