2026/3/3
亞洲股票與亞洲固定收益團隊評估中東最新局勢發展，剖析其對亞洲資產類別的影響。
摘要：
亞洲仍是對石油及天然氣進口依賴度最高的地區之一。中東局勢迅速演變，包括伊朗、以色列及美國之間的緊張局面升級與軍事行動，可能影響環球風險情緒，波及油價、匯率及股市走勢。衝突持續的時間以及油價是否持續上升，將是評估的關鍵因素。
亞洲最大憂慮之一在於，若荷姆茲海峽航運重大受阻，可能引發能源危機，因為全球約20%的原油運輸須途經此海峽。
亞洲可能面臨下行風險。即使亞洲與中東的直接經濟關聯度有限，但假若油價大幅上升帶來通膨壓力，有可能拖累亞洲股票。亞洲市場在 2026 年仍具備一定的財政與貨幣政策靈活性，但若環球或在地增長環境出現明顯變化，可能對有關靈活性帶來挑戰。
對不同市場的觀點：
摘要：
目前中東局勢仍在快速演變，我們相信事件可能引發油價上升。由此來看，這對亞洲經濟的直接影響最為顯著，因為區內多數市場皆為原油淨進口一方。
亞洲本地利率
提供較高殖利率的債券市場（包括印尼、印度及菲律賓）近期出現輕微賣壓，與亞洲貨幣走弱及油價上升的走勢大致同步，10 年期債券殖利率約上升 1–5 基點。相反，殖利率較低的債券市場（包括中國、日本、香港、新加坡、泰國及馬來西亞）10 年期債券殖利率則輕微往下，與美國公債走勢一致，反映投資者正尋求政府債劵避險。若中東局勢短期內未見緩和，我們認為印尼、印度及菲律賓的債劵市場殖利率仍有一定上行風險。收益較低債券市場的殖利率則可能保持相對穩定，並持續跟隨美國公債債走勢。
亞洲貨幣
美元普遍走強，主因市場擔憂油價上升可能導致亞洲多數經濟體的外貿表現惡化，導致亞洲貨幣普遍受壓。
亞洲信貸
在2026 年的強勁開局後，我們認為亞洲信貸估值可能出現回調，特別是高貝他值(波動幅度大於整體市場波動度)的信貸，而整體基本面仍大致穩健。亞洲投資級別公司債仍受惠於穩健資產負債表、主權背景支持、以及可獲取當地銀行資本，即使信貸利差重估，仍有助維持信貸品質。
亞洲非投資等級債券可能出現部份獲利回吐，尤其是前緣市場主權信貸，其在摩根大通亞洲信貸指數中佔逾 10%，當中包括斯里蘭卡及巴基斯坦等市場。這些經濟體對能源進口依賴度較高，而且外部緩衝有限，因此敏感度更高。然而，我們認為企業與金融機構的韌性可能相對較強，其估值主要由發行人特定信貸因素主導，且多數發行人對能源價格的直接敏感度不高。行業層面而言，航空、公用事業及石油化工行業可能因油價波動，面臨更直接的利潤壓力。不過，這些行業合計僅佔摩根大通亞洲信貸指數 1.5%，且部份企業可能受惠於政府一定程度的支持。
我們將持續密切關注中東局勢的發展，以及高油價與全球風險情緒急劇變化對市場的外溢影響。若市場進一步調整，我們將會尋求增持風險資產的機會。
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